Набиуллина: высокая инфляция ведет к появлению самого несправедливого налога

Глава Центробанка России Эльвира Набиуллина рассказала, почему регулятор в последние месяцы не стал снижать ключевую ставку, что происходит с инфляцией и как чувствует себя российская экономика. Подробности — в материале «Газеты.Ru».

Глава Центрального банка (ЦБ) России Эльвира Набиуллина назвала рост цен самым несправедливым из всех возможных видов налогов.

«Высокий рост цен — это самый несправедливый налог, он бьет по самым незащищенным людям», — пояснила Набиуллина на совместном заседании комитетов Госдумы по Основным направлениям единой государственной денежно-кредитной политики на 2027−2029 годы.

По ее словам, Центробанк решительно настроен на то, чтобы завершить период высокой инфляции. На эту же задачу работает и бюджетная политика правительства, добавила глава ЦБ РФ.

«Период жесткой денежно-кредитной политики, которую мы сейчас проходим, — это необходимый этап на пути к низкой инфляции, и на пути к умеренным ставкам. Здесь наша страна отнюдь не уникальна, и этот путь надо пройти до конца», — подчеркнула она.

Состояние экономики и дефицит кадров.

В то же время председатель Центробанка сообщила, что сейчас можно говорить о сдержанном росте экономики России. Набиуллина отметила, что в середине осени появляется все больше признаков его возобновления.

«Показателями переохлаждения были бы рост безработицы, снижение реальных доходов населения и снижение инфляции ниже цели. Сейчас нет ничего из того, что говорило бы о переохлаждении экономики», — уточнила она.

Набиуллина отметила, что дефицит кадров в последнее время смягчился, однако предпосылок для его полного исчезновения в обозримом будущем пока нет. И с этой ситуацией, по ее словам, придется считаться.

Ключевая ставка и инфляция.

Также в рамках своего выступления Набиуллина объяснила, почему в сентябре и октябре ЦБ не рассматривал снижение ключевой ставки, выбрав сохранить показатель на установленном уровне. Глава ЦБ назвала три причины такого решения.

Первая заключается в изменении ситуации с инфляцией летом. На нее повлияли атаки на нефтеперерабатывающие заводы, другие промышленные предприятия, ЦОДы и логистические центры, которые ограничили производственные возможности.

«Пока этот процесс восстановления не завершен, спрос должен расти сдержанным темпом, о снижении ВВП экономики речи не идет, но чрезмерный рост спроса в текущих обстоятельствах может ускорить инфляцию — допустить этого нельзя. По мере восстановления мощностей наряду с поступательным ростом производительности труда… риск будет убывать, и это откроет пространство для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики», — пояснила глава Центробанка.

Вторая причина — это более высокий вклад бюджета в спрос. Третья — необходимость не торопиться. По словам Набиуллиной, ~поспешное снижение ключевой ставки могло привести к обратным результатам, а именно — росту процентных ставок в экономике и цен~. Она добавила, что важно не просто снизить инфляцию, но и не помешать экономике наращивать потенциал.

Объясняя разницу между нынешними показателями инфляции и ключевой ставки, глава ЦБ назвала разрыв существенным.

«Если совсем кратко, то вот этот зазор 8−9 пунктов отражает два фактора. Первый — это продолжительность инфляционного давления. Второй фактор, который во многом отличает нас, — это высокая доля льготных кредитов», — уточнила Набиуллина.

По ее словам, инфляция отражает баланс между спросом и предложением. Центральный банк влияет на спрос через кредит. Другой большой канал формирования спроса — это бюджетные расходы. Чем больше денег поступает по бюджетному каналу, тем меньше должно поступать по кредитному. Иначе провоцируется высокая инфляция, а также стремительный рост цен на потребительские и инвестиционные товары, которые бизнес стремится купить, используя в том числе и льготные кредиты.

«Если большая доля кредита выбирается через льготные программы, то рыночная часть должна быть более ограниченной — через высокие ставки. Кредит всегда подстраивается под бюджет, под тот объем приоритетных задач, которые решает правительство. И мы это учитываем в своей политике по ставкам», — пояснила Набиуллина.

Глава ЦБ отметила, что ~в базовом прогнозе регулятора на 2027 год ключевая ставка хоть и будет снижаться, но останется двузначной в течение всего периода~.

По данным Росстата на сентябрь 2026 года, официальный показатель инфляции в России составляет 6,35%. При этом ключевая ставка с июля держится на уровне 14%. Эксперты прогнозируют, что ЦБ может сохранить ее неизменной до конца года.

Последнее заседание регулятора в 2026-м пройдет 18 декабря.